華潤微（688396）財(cái)報(bào)點(diǎn)評(píng)：中國最大的IDM半導(dǎo)體迎風(fēng)起航
業(yè)績符合預(yù)期
2019年華潤微營收57.4億元，同比減少8.42；扣非凈利潤2.06億元，同比減少36%。2020Q1華潤微營收13.8億元，同比增長16.5%；扣非凈利潤0.9億元，同比扭虧，環(huán)比增長21%。公司2019Q3，Q4以及2020Q1毛利率分別為：25.4%，24.0%，24.9%，盈利能力保持穩(wěn)健。公司業(yè)績符合預(yù)期，看好公司作為國內(nèi)最大的 IDM 模式半導(dǎo)體公司的龍頭地位的長期發(fā)展。
中國最大的IDM半導(dǎo)體企業(yè)
公司是中國領(lǐng)先的擁有芯片設(shè)計(jì)、晶圓制造、封裝測試等全產(chǎn)業(yè)鏈一體化經(jīng)營能力的半導(dǎo)體企業(yè)，產(chǎn)品聚焦于功率半導(dǎo)體、智能傳感器與智能控制領(lǐng)域。根據(jù)中國半導(dǎo)體協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，以銷售額計(jì)，公司在 2018年中國本土半導(dǎo)體企業(yè)排名中位列第10，是排名前10的企業(yè)中唯一一家 IDM模式為主經(jīng)營的企業(yè)。
根據(jù)中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)2018年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，公司是中國規(guī)模最大的功率器件企業(yè)。在功率半導(dǎo)體領(lǐng)域，公司多項(xiàng)產(chǎn)品的性能、工藝居于國內(nèi)領(lǐng)先地位。其中，MOSFET是公司最主要的產(chǎn)品之一，公司是國內(nèi)營業(yè)收入最大、產(chǎn)品系列最全的MOSFET廠商。
背靠央企大股東，產(chǎn)業(yè)鏈布局完善
公司背靠央企，產(chǎn)業(yè)鏈布局完善，聚焦于功率半導(dǎo)體、智能傳感器與智能控制領(lǐng)域?？蛻舾采w消費(fèi)電子、工業(yè)、電源等多個(gè)終端領(lǐng)域，具備抵御行業(yè)周期波動(dòng)的能力。根據(jù)IHS Markit的統(tǒng)計(jì)，以銷售額計(jì)，公司在中國MOSFET市場中排名第三，僅次于英飛凌與安森美兩家國際企業(yè)，是中國本土最大的MOSFET廠商。
風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，市場競爭加劇。
投資建議：維持 “買入”評(píng)級(jí)。
預(yù)計(jì)20-22年歸母凈利潤5.28/6.84/8.80億，對應(yīng)EPS為0.43/0.56/0.72元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為81/62/48X，給予“買入”評(píng)級(jí)。